首席财务官：调研 | 疫情年波动下谁最强？2020上市百强企业竞争力画像
优秀的企业竞争力来自于两方面：运气（先天的选择） + 努力（人工选择）。
文 | 首财君
出品 | @首席财务官（ID：cfoworld）
调研 · 财道传习社
企业间竞争是残酷的，获得长久竞争力是极其困难的。大浪淘沙，优胜劣汰，留下的是适者生存的幸运儿。
疫情之年，经济发展显现波动，资本市场受到前所未有的震荡。在不确定之中，中国上市公司竞争力会发生什么样的变化？
12月15日，上海交通大学安中国企业发展研究院发布了2020-2021中国上市公司竞争力百强榜。榜单包括贵州茅台、五粮液、中国平安、招商银行、海天味业、宁德时代、美的集团、恒瑞医药、迈瑞医疗、海康威视等企业。
榜单结果显示（百强榜是按照股票市值大小来排名），最优秀的企业市值大多处于200亿到2000亿之间。
其中，上市公司行业的分布最多在生物医药、食品、饮料、白酒等大消费行业。其中，制造业相对比较缺乏，科技类企业增加明显。
本次调研样本：
截至2020年11月底，市值>100亿元的A股上市公司
从地区看，榜单中来自广东、浙江、江苏、北京上市公司最多，充分说明上市公司竞争力的地区集聚性，广东上榜的公司中深圳的最多。
而西部地区进榜单的大多数与吃和喝有关，比如酒、食品，以及榨菜等。
这是交大第四年发布榜单，与前三年的榜单相比，不少上市公司从榜单上被剔除，也有不少更有竞争力的公司上榜。
优秀上市企业竞争力画像
与往年不同，今年受疫情发展的不确定，以及经济增长预期放缓的影响，经济发展存在一定的波动，资本市场也受到了振荡。
上海交大安泰经济与管理学院副院长田新民
“但疫情形势逐渐向好使得资本市场的信心得到了提振。”在上海交大安泰经济与管理学院副院长田新民看来，随之而来的后疫情时代将会催生了新的行业、新的龙头企业。
上海交通大学中国企业发展研究院院长余明阳
疫情之后，对企业未来竞争力的把握和拿捏，显得格外重要。“强一定比大更重要，我们认为强大应该是先强后大，而强的标志就是竞争力。”上海交大中企院院长余明阳补充道。
上海交大安泰经济与管理学院教授、会计系主任夏立军
作为研究团队首席专家，上海交大安泰经济与管理学院教授、会计系主任夏立军给出了最新的研究成果。
“排榜单中我们不看估值，只看这个企业是否足够优秀，有没有成长性和稳健性。”在其看来，去年榜单发布到现在，一年间的等权平均收益率高过沪深300，即使排榜单的时候没有考虑估值，这些优秀的企业，股价走势相对很强。
据夏立军介绍，该榜单关注上市公司的成长性和稳健性，研究团队对三千多家上市公司进行比较分析，把企业竞争力划分为三个维度进行研究：
1、通过包括体现过去的近年净利润、营业利润、营业收入、经营现金流、股票市值的复合增长率等成长性指标；
2、体现未来的行业地位、行业空间、市场容量等成长性指标；
3、包括地区环境、股权结构、透明度和公司规模的体现公司治理是否良好的稳健性指标。
此外，研究团队认为，优秀的企业既有成长性，同时又有稳健性，这是竞争力的构成，而竞争力主要来自于两方面：运气（先天的选择） + 努力（人工选择），这是百强榜所使用的方法。
“未来资本市场可能会走到舞台中央，而不再是像过去那样银行在中央。”
在夏立军看来，中国的GDP居世界第二，但人均GDP离发达经济体还有漫长的距离，这个距离应该靠什么弥补？
可能传统的增长方式越来越不能胜任，未来更需要科技驱动，需要资本市场驱动。因为银行是一个债权人，是非常保守、不愿意承担风险的，而资本市场恰恰愿意承担风险。
后疫情时期的资本市场走向
“在今年资本市场当中，我们觉得还是发生了很多非常有意思的新现象，到现在为止涨的最好的是做手套的。”
在申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明看来，企业的竞争力，在资本上最终一定会反映在股价竞争当中，但是股价往往过于短期。
申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明
在其看来，寻找新时代的企业竞争力要从以下几个方面下功夫：
1、当前投资者看重什么样的竞争力（从规模化到头部位置、从生产型到研发驱动、从净利润到资金效率）；
2、对当今环境下的竞争力要素分析（研发投入占比、经营现金流量、产品更新速度）；
3、结构性行情中的竞争力概念重塑（结构性行情的竞争力价值、变化中的竞争力因素权重、企业非经营因素的竞争力）；
4、隐形竞争力及其在市场中的影响（公司治理结构是隐形竞争力、公司价值评判中的治理因素、2021年需要重视隐形竞争力）。
华鑫证券首席经济学家何晓斌
而明年资本市场与期货期权市场交易的配置机会与风险控制会怎样？
华鑫证券首席经济学家何晓斌则认为，A股相比国际主要指数，目前估值合理，仍具优势，并且疫情后中国经济恢复更好，股市基本面相对比较优秀。
明年应该轻指数、重行业和个股，后疫情时代主线为疫苗产业链，中期景气向上主线为新能源汽车产业链和军工板块，长期核心资产主线为消费（白酒、乳业、休闲食品）和医药（创新药、医药服务等），产业型主题机会在于农业种植、5G应用、券商、第三代半导体。
针对于债券市场配置机会，他有以下3个观点：
（1）利率债：利率中枢全年略微上移，走势前高后低；
（2）信用债：坚持城投信仰，关注错杀优质产业债；
（3）可转债：兼具股债双重特性，热度高。
圆桌对话环节：后疫情时期的资本市场走向
那么，后疫情时期的资本市场将走向何处？
海通证券上海分公司总经理曹雪松认为，时间线拉长来看，疫情影响不大。但企业竞争力本身处在一个长期，这些年随着财务转型，实际上已经发生了很多的变化。明年的财富效应，增长应该是必然的，只不过是方式方法的问题。
而在桂浩明看来，如果疫苗有效则影响不大，现在很难做预期。从宏观层面来看，大量投放货币的现象肯定会改变，没有国家可以承受像这样投放货币。微观上来看，生活发生很大改变，例如线上会议增多。明年不知道会发生什么，所以把预期降低一点。
余明阳教授认为，疫情表面上影响很大，因为生活发生很大改变，但是从竞争力角度来看没有影响，因为优质企业恢复能力很强。首先应该心态放平和一点，无用之用实则是大用。
何晓斌认为，疫情还有待观察，资本市场角度是利多。实体经济原来的投资产能恢复，其他的高新技术的投入，暂时不一定很需要。这个投资到哪去，很清楚，集中交易、集中定价的股票市场、期权市场，是这样一个通的逻辑。
夏立军教授则认为，从宏观来看，优质企业应变能力强，强者更强，能抗住风雨的都是优质资产。可能宏观上总体对优秀企业是正向的，但是结构性影响是长期的。
|
