调研财道传习社

优秀的企业既有成长性，同时又有稳健性，这是竞争力的构成。而竞争力主要来自于两方面：运气（先天的选择）+ 努力（人工选择）。

在全球经济增长深陷疫情打击的大变局当下，企业必须以更加灵捷的姿态应对动荡时期的诸多不确定挑战。

显然，对企业未来竞争力的把握和拿捏，显得格外重要。竞争力的强大永远是企业价值存在的理由。

 

正因于此，12月22日，上海交通大学中国企业发展研究院连续第五年，深度解析中国优秀上市百强企业榜样标杆的画像特征，找到了决定中国企业竞争力的内在基因。

本榜单，以更加综合、多元、超然的眼光看待企业，为中国上市公司的评价标准提供了全新的视角。

那么，从《2021-2022年度中国上市公司竞争力百强榜》中，可以看到哪些新的变化和对竞争力的全新解读？

作为上市公司竞争力百强榜最早的倡导者和指引者，上海交通大学中国企业发展研究院院长余明阳教授回顾了做榜单的最初想法。

在他看来，目的是挑选出未来中国经济发展中坚力量的百强企业，为中国股民找到更有价值的上市公司，引导理性投资和价值投资理念，提高资本市场资源配置效率和实体经济转型发展。

 

据《2021-2022年度中国上市公司竞争力百强榜》显示，包括了贵州茅台、宁德时代、招商银行、五粮液、海天味业、美的集团、隆基股份、迈瑞医疗、药明康德、中国中免等多个知名企业。

而榜单结果显示（百强榜是按照股票市值大小来排名），最优秀的企业市值大多处于200亿到2000亿之间。

从地区分布来看，主要是来自广东、浙江、江苏、北京上市公司最多，充分说明上市公司竞争力的地区集聚性。

 

从行业分布来看，主要集中在电气设备、医疗保健、化工原料、元器件、白酒等行业。其中，新能源相关企业上榜企业增多，食品、银行相对较缺乏，房地产则没有一家企业上榜。

 

值得一提的是，与往年榜单相比，不少在股民心中极具价值投资的上市公司被剔除，被不少更有竞争力的公司替代。

其中，中国平安、格力电器、牧原股份、三一重工、万科A等历年百强榜单上的常客，今年不见踪影。

 

“一个是成长性，一个是在稳健性上去识别竞争力。”作为研究团队首席专家，上海交大安泰经济与管理学院教授、会计系主任夏立军给出了以上最新的研究成果。

“未来资本市场可能会走到舞台中央，而不再是像过去那样银行在中央。”

在其看来，企业之间的竞争是残酷的，大浪淘沙优胜劣汰，研究团队希望识别出一部分优秀的企业，给投资者一些参考，同时也是对企业的一种鼓励，通过学术研究的一些基本理论原理，加上数据，来识别竞争力。

榜单所研究、识别排出来的100家竞争力企业，基本上都是各个细分行业的非常领先的龙头企业，具有比较强的成长性和稳健性。

而榜单一般不对周期性的行业进行评估，上榜企业的ROE多位于15-20%。

 

Tips：

如何转型升级，提升人均GDP？

• 科技创新驱动的发展；

• 科技创新的来源：大学和科研机构的基础研究 + 企业的研发和创新；

• 企业的研发和创新依赖于资金、风险分担、激励和信息识别机制，尤其需要强大的资本市场支撑（如纳斯达克）；

• 资本市场是金融枢纽、科创动力，金融是现代经济的核心；

• 强大的资本市场依赖有效的基础性制度 + 理性的投资者。

“在这么一个不确定性之下，什么最有价值？我个人觉得：对内，免疫力；对外，竞争力。”

上海交通大学中国企业发展研究院院长余明阳教授认为，整个疫情带有很强的不确定性，经济环境、政策上也同样如此。

比如今年，由于供应链的断裂，导致大宗商品价格的上升以及物流成本的上升，甚至导致限电，对整个产能影响巨大。而房地产税、教培行业的双减政策的出台，导致一个赛道一夜之间就没有了。

但不管风云怎样突变，企业竞争力的强大永远是它存在的理由，是被社会接纳的价值所在的地方。

 

上海交通大学中国企业发展研究院院长余明阳教授

“我们的资本市场越来越在中国的科技创新转型升级中发挥着巨大的作用。”

在上海交大安泰经济与管理学院教授、会计系主任夏立军看来，一个是强大的资本市场依赖非常有效的基础性的制度；另一个则是依赖那些高度的、专业的、理性的投资者。

只有这样的市场才能为中国接下来的科技创新、经济增长产生一个巨大的推动力。

 

上海交大安泰经济与管理学院教授、会计系主任夏立军

“当经济下行的时候，打击最大的可能就是绩优股。换个角度来说，对一些差的企业，人们对它的投资视角是不一样的。”

申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明从“蓝筹与成长——分析企业综合竞争力的两个视角”，分享解读了企业在发展过程中体现综合竞争力的两个重要维度。

在其看来，“资本市场绝对比我们任何人都聪明，投资人已经看到这样的前景，所以对这些股票的投入就会明显减少。宏观经济增速下行的情况下，我们的绩优股普遍是遇到困境，但是今年某种程度上这个困境被改变，因为大宗商品价格上涨使得一些周期股上涨，看起来我们企业利润好像还在往上，但是这不能掩盖它的前高后低的基本格局。”

绩优和成长这是一个企业竞争力的重要指标。

“对于绩优来说，都有高成长的经历，我们希望把这种高成长能够延续下去。当然，有时候会面临矛盾，绩优和成长哪个权重大一些，当经济下行压力比较大，迫使我们转型，当我们处于红海，竞争力成为企业能活下来并且进一步发展起来的一个重要依据的时候，我们可能更看重成长。”

在其看来，衡量企业竞争力时，应当跳出企业本身，将其置于整个社会的动态环境中进行关注，获得更加全面深入的视野。

 

申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明

此外，桂浩明以中国的新能源汽车行业为例，解读了绩优股所具备的成长性特征。

想要掌握市场，就必须先掌握锂资源。高增长能够化解高风险，成长的过程中有绩效的特征。今年钢铁与煤炭行业的股票市值暴涨，疫情把正常的生产生活节奏打乱了，金融市场也面临着较大的不确定性的挑战。

“看一个企业是否具有成长性，首先要关注它所在的行业是否具有成长性。目前许多企业具有治理结构上的问题，这也是衡量企业竞争力的重要指标。”

桂浩明也提到了“元宇宙”这一近来关注度较高的概念，这也很可能成为企业竞争力的赛道之一。赛道反映了未来国家将要重点发展的方向，也应当成为企业重点关注的问题。

 

华鑫证券首席经济学家、副总裁何晓斌

此外，华鑫证券首席经济学家、副总裁何晓斌从“专特精新与股市投资策略”两个方面，解读了股市投资过程中需要重点关注的企业所具备的特征。

何晓斌认为，上市企业是中国市场的优等生，企业是国之基、民之本。

“专精特新”的说法已经有十多年的历史了，国家也出台了一系列扶持专精特新企业的政策，也提出了建设专精特新企业的规划目标，中小企业也将在国民经济体系中发挥越来越重要的作用。

“一个是择股一个是择时，这个是跑不掉的，它也是一个对立统一的辩证关系，这个过程当中关注有价值性和成长性。”

何晓斌也简单介绍了北交所的上市情况和投资策略，有几点需要把握：

• 一是无论是公募私募还是个人，都要关注北交所专精特新的公司；

• 二是找到新赛道的专业性和新颖性；

• 三是要精选细分竞争强者；

• 四是精选机构关注度高、重仓的公司。

 

海通证券上海分公司副总经理朱江力（右）

此外，海通证券上海分公司副总经理朱江力也认为，专精特新企业一是要符合规范的硬性条件，二是要符合国家的产业政策。

“从竞争力的角度来分析的话，这个肯定是新兴板块、科创型这些为主的。其实这个就是一个企业的估值的问题，就是你衡量它的竞争力，它很多可能是亏损，甚至它利润收入因素都还不是非常好。从财务指标之外，一些行业的先进度、领先程度，我们大致也是从这几个方面来判断。”

 

上海交通大学中国企业发展研究院企业竞争力研究所所长马红漫

值得一提的是，在圆桌讨论环节，以“新变化·新赛道·新方向”为中心，多位学者讨论了在后疫情时代的背景下，中国资本市场应当往什么样的方向发展，在大变局的浪潮中，中国企业应当怎样顺应时代发展。

直播回看

• 榜单企业基本都是各细分行业的龙头企业，具有较强的成长性和稳健性，竞争力较强；

• 榜单未对股票估值的合理性进行评价；

• 连续三年榜单等权年度收益（当年发布日至下一年度榜单发布日）显著领先上证50和沪深300年度收益；

• 2021-2022榜单新增了双碳、新能源等方向的一些优秀企业；

• 榜单可供社会各方尤其是上市公司和投资者参考，但榜单本身不构成直接的投资建议。